元创股份 IPO：问题多多！没啥研发湖北股票配资，为上市批量突击提高学历，大客户越不给钱发货越多，实控人当年向县长输送利益，分红又募资补流
一、业绩波动如“过山车”，稳定性存疑
元创科技在报告期(2022-2024年)内的主营业务收入分别为12.46亿元、11.36亿元和13.37亿元，扣非净利润分别为1.37亿元、1.76亿元和1.50亿元(来源：回复函第3页，以下都是指回复函)。
这组数据看似平稳，实则暗藏玄机：2023年收入下降8.8%，净利润却逆势增长28.2%；2024年收入回升17.7%，净利润反而下滑14.6%。
这种“收入与利润背道而驰”的诡异现象，让人不禁怀疑其盈利模式的真实稳定性。
更耐人寻味的是，公司将其归咎于“国三改国四”排放标准切换导致的短期需求抑制。然而，根据《中国农业机械工业年鉴》，2023年我国谷物联合收割机保有量仍增长2.37%(来源：招股书第17页)，为何独独元创的农用履带收入下降10.57%？
这到底是行业共性，还是公司自身竞争力的问题？
二、美国关税“影响有限”？数据说话打脸
公司声称美国关税政策对其“影响有限”，甚至2025年上半年对美收入还同比增长15.55%(来源:第4页)。
然而，同一份文件显示，2025年1-6月扣非净利润却同比下降1.87%(来源：第8页)。
一边是收入增长，一边是利润下滑，这“有限”二字说得轻巧，实则暗藏成本转嫁能力不足的隐忧。
更幽默的是，公司说“关税主要由客户承担”，仿佛客户是慈善家，心甘情愿替它扛雷。请问：若真如此，为何还要在2024年下半年“适当下调产品售价”(来源：第8页)？这不是自相矛盾吗？
三、毛利率“过山车”，可持续性堪疑
报告期内，公司毛利率从2022年的21.13%飙升至2023年的28.28%，又在2024年回落至22.75%(来源：第21页)。
这一波操作堪比魔术表演：2023年靠原材料降价和美元汇率升值“躺赢”，2024年就因原料胶涨价和市场竞争被打回原形。
公司试图用“2025年上半年原材料价格回落”来安抚市场(来源：第24页)，却绝口不提同期净利润仍在下降。若真如其所言“毛利率可持续”，为何不敢预测全年毛利率？莫非是心里没底？
四、应收账款“回款慢”，坏账风险暗涌
截至2025年8月31日，2024年末应收账款期后回款比例仅为90.63%，远低于2022年的98.79%和2023年的97.73%(来源：第25页)。
更值得注意的是，第一大客户沃得农机占比24.26%，其2024年末应收账款2.02亿元中，截至2025年8月仍有近10%未回款(来源：第26页)。
公司辩称“农机行业回款慢是行业惯例”，但同行业可比公司金利隆的坏账计提政策更为谨慎(来源：第28页)，元创却仅按账龄计提，是否低估了风险？若沃得农机未来出现支付困难，元创是否准备好“踩雷”？
五、客户集中度高，“单腿走路”风险大
报告期内，前五大客户销售占比均在50%左右，其中沃得农机一家独大，占比从18.83%升至24.26%(来源：第19页)。
公司甚至模拟测算：沃得采购额每下降1%，元创收入就降0.24%。这哪是客户，分明是“命脉”！
尽管公司声称与沃得合作超20年“粘性强”，但招股书也透露沃得曾频繁更换供应商(来源：第13页)，金利隆、浙江富铭都曾是“过客”。元创能否永远“稳坐钓鱼台”？恐怕未必。
结语：IPO不是“履带”，压过去就算了
元创科技的招股书看似面面俱到，实则漏洞百出：业绩波动掩不住盈利模式缺陷，关税解释难圆其说，毛利率靠天吃饭，应收账款藏雷，客户集中度极高。
若这样都能成功上市，恐怕A股又要多一家“上市即变脸”的经典案例。
套上履带，虽然能过小坑，但坑太大太深湖北股票配资，也过不去的。元创科技的IPO之路，还需更多“实锤”来证明其不是“带病闯关”。
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